Vào ngày 29 tháng 9 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phát hành một thư không hành động hiếm hoi liên quan đến DoubleZero, một dự án xây dựng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung. Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC cho biết họ "sẽ không khuyến nghị hành động thực thi" đối với kế hoạch token $2Z của DoubleZero, token này thưởng cho những người tham gia mạng lưới cung cấp băng thông cho mạng.

Dù có phạm vi hẹp, quyết định này đánh dấu lần đầu tiên SEC chính thức thừa nhận rằng các token được sử dụng để phối hợp DePIN (Mạng Cơ Sở Hạ Tầng Vật Lý Phi Tập Trung) có thể nằm ngoài phạm vi của luật chứng khoán Hoa Kỳ. Đối với hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn, và đặc biệt là các mạng tập trung vào cơ sở hạ tầng như IoTeX, đây là một khoảnh khắc đột phá cho sự rõ ràng và đổi mới về quy định.

4 Điểm Rút Ra Quan Trọng Từ Thư Không Hành Động của DoubleZero

1. Quyết định thực thi, không phải là phán quyết pháp lý ràng buộc

Thư của SEC không tạo thành một quyết định của tòa án ràng buộc hoặc quy định mới. Đây là một đảm bảo ở cấp nhân viên rằng, dựa trên các sự kiện được DoubleZero trình bày, họ sẽ không khuyến nghị thực thi theo Các Điều 5 hoặc 12(g) cho các thỏa thuận token 2Z.

Vẫn có điều kiện: nếu các sự kiện thay đổi, SEC có quyền thay đổi lập trường của mình.

2. Chuyển nhượng theo chương trình và khuyến khích chức năng

Luật sư của DoubleZero lập luận, và nhân viên chấp nhận hiện tại, rằng dòng chảy token 2Z là "chuyển nhượng theo chương trình" được tích hợp vào logic mạng, không phải là bán hàng hoặc phát hành chứng khoán. Các token hoạt động như phần thưởng hoặc bồi thường cho những người tham gia cung cấp cơ sở hạ tầng (băng thông, kết nối hoặc hỗ trợ tính toán) chứ không phải như đầu tư trong hi vọng đạt lợi nhuận từ nỗ lực của người khác.

Nhân viên SEC do đó kết luận rằng các dòng chảy token đó không cần phải được đăng ký theo Điều 5, và rằng 2Z không phải đăng ký như một loại chứng khoán cổ phần theo Điều 12(g).

3. Phân biệt DePIN với huy động vốn thông thường

Một trụ cột trung tâm của thư là các mô hình token DePIN khác về thực tế kinh tế so với các công cụ huy động vốn cổ điển. SEC (thông qua tuyên bố công khai của Ủy viên Hester Peirce) nhấn mạnh rằng các token DePIN không phải là cổ phần của một công ty, cũng không phải là hứa hẹn lợi nhuận từ nỗ lực quản lý của người khác — có thể coi là một bước ngoặt cốt lõi theo thử nghiệm Howey.

Thư của nhân viên đặc biệt nhấn mạnh rằng cách mà các token được phân phối (cho những người tham gia mạng, theo quy tắc giao thức, không phải trong các đợt bán hàng thúc đẩy bởi tiếp thị hoặc nhu cầu đầu cơ) có nghĩa là điều khoản "mong đợi lợi nhuận từ nỗ lực của người khác" trong thử nghiệm Howey không được đáp ứng theo các sự kiện này.

4. Thay đổi âm điệu quy định

Thư này cho thấy nhiều hơn chỉ là một kết quả đơn lẻ. Ủy viên Peirce khẳng định rằng nó mang tính biểu tượng của một triết lý quy định: SEC có nhiệm vụ bảo vệ thị trường chứng khoán, không phải để quy định tất cả các hoạt động kinh tế.

Bà lập luận rằng việc buộc các token DePIN vào các khuôn khổ kiểu chứng khoán sẽ kìm hãm đổi mới cơ sở hạ tầng phân tán. Nhiều nhà phân tích xem đây như một phần của sự dịu đi rộng rãi trong tư thế của SEC đối với các dự án crypto.

Tại Sao Đây Là Một Vấn Đề Lớn Đối Với Ngành DePIN

Thư không hành động của SEC đã biến đổi hồ sơ rủi ro quy định của DePIN theo nhiều cách:

Giảm sự không rõ ràng về pháp lý

Một trong những trở ngại lớn nhất đối với các dự án crypto là sự không chắc chắn: liệu SEC có coi token của bạn như một chứng khoán không? Thư này cung cấp một điểm dữ liệu (một nơi trú ẩn an toàn, kiểu nào đó) cho thấy một cấu trúc token được chấp nhận (trong thời gian này). Sự rõ ràng đó khuyến khích các quyết định thiết kế phù hợp với tiện ích và dịch vụ hơn là đầu cơ tài chính.

Tạo ra một bản thiết kế cho kinh tế token

Các dự án DePIN khác bây giờ có thể nghiên cứu mô hình của DoubleZero: phân phối dựa trên phần thưởng, phân phối theo chương trình, sự phân tách rõ ràng từ các đợt bán đầu cơ. Các mô hình token mô phỏng hoặc khác biệt từ bản thiết kế này có thể có cái nhìn tốt hơn về cách mà SEC có thể xem xét chúng.

Khuyến khích sự lãnh đạo từ Mỹ

Bởi vì rủi ro quy định đã đẩy nhiều dự án DePIN ra nước ngoài trong lịch sử, việc có một con đường khả thi trong phạm vi quyền tài phán của Mỹ là có giá trị chiến lược. Thư không hành động có thể khuyến khích nhiều dự án hơn xây dựng hoặc duy trì sự hiện diện của họ ở Mỹ.

Củng cố giá trị chức năng hơn là giá trị đầu cơ

Bằng cách xác nhận rằng các token liên quan đến công việc cơ sở hạ tầng và sự đóng góp mạng có thể nằm ngoài phân loại chứng khoán, SEC đang vẽ ra một đường ranh rõ ràng hơn giữa "token đầu tư" đầu cơ và "token tiện ích/khuyến khích" chức năng. Sự phân biệt đó giúp các dự án gắn kết câu chuyện và tokenomics của họ xung quanh giá trị thực tế.

Bổ sung cho các phát triển khác

Thư không hành động này đến khi Quốc hội thúc đẩy các luật ủng hộ đổi mới, bao gồm Đạo luật Rõ Ràng cho Token Kỹ Thuật Số, Đạo luật FIT21, và Đạo luật Rõ Ràng cho Stablecoin Thanh Toán.

Các dự luật này nhằm định nghĩa các loại quy định, giảm chồng chéo giữa SEC-CFTC, và đảm bảo rằng những người xây dựng có thể khởi động các mạng rõ ràng, tuân thủ mà không phải đối mặt với rủi ro pháp lý nặng nề.

Việc SEC thừa nhận cấu trúc độc đáo của DePIN hài hòa với bối cảnh chính sách đang phát triển này — đánh dấu sự gắn kết lớn hơn giữa các nhà quản lý và các nhà lập pháp về cách đối xử với tiện ích blockchain trong thế giới thực.

Ý Nghĩa Đối Với IoTeX: Xác Thực Một Tầm Nhìn

Đối với IoTeX, đứng ở giao điểm của DePIN, AI và dữ liệu thế giới thực, diễn biến này xác thực những năm tháng kiến trúc tiến bộ.

Sự Phù Hợp Đã Được Chứng Minh Với Khung Của SEC

Tokenomics của IoTeX đã phản ánh các nguyên tắc hiện đã được SEC công nhận: các token được phân phối theo chương trình nhằm thưởng cho các đóng góp có thể xác minh từ các thiết bị, nút và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng — không phải đầu tư đầu cơ.

Củng Cố Niềm Tin Cho Các Đối Tác và Nhà Lập Chính

Các đối tác doanh nghiệp, nhà phát triển và các nhà quản lý giờ đây có thể thấy cấu trúc DePIN như tuân thủ, hiệu quả và có giá trị xã hội.
Điều này rất quan trọng cho sứ mệnh của IoTeX trong việc kết nối hơn 40 triệu thiết bị và mở rộng nền kinh tế AI Thế Giới Thực.

Lãnh Đạo Trong Thiết Kế Token Có Trách Nhiệm

Với tư cách là nhà lãnh đạo của Nhà Máy AI Thế Giới Thực, IoTeX đang giúp xác định các thực tiễn tốt nhất cho thiết kế và quản trị token có trách nhiệm — các vấn đề hiện đang ở hàng đầu trong cuộc thảo luận quy định.

Kết Luận: IoTeX và Tương Lai Của Đổi Mới Được Quy Định

Thư không hành động của SEC đối với DoubleZero hợp pháp hóa một kỷ nguyên mới của cryptocurrency: một kỷ nguyên được xây dựng trên cơ sở hạ tầng thực, dữ liệu đã xác minh và sự tham gia phân tán. Đối với IoTeX, cột mốc này hoàn toàn phù hợp với sứ mệnh của chúng tôi — làm cho thế giới thực có thể đọc được bằng máy, thúc đẩy một nền kinh tế mở nơi các thiết bị, con người và AI hợp tác một cách an toàn thông qua dữ liệu và khuyến khích đáng tin cậy.

Bằng cách kết hợp sự rõ ràng về quy định với tính toàn vẹn công nghệ, IoTeX và hệ sinh thái DePIN giờ đây có thể mở rộng với sự tự tin — không trong bóng tối của sự không chắc chắn, mà trong ánh sáng của sự công nhận.

Giới Thiệu Về IoTeX

IoTeX là nền tảng blockchain cho AI Thế Giới Thực. Từ năm 2017, cơ sở hạ tầng nền tảng của nó đã cung cấp dữ liệu trong thời gian thực, đã xác minh từ thế giới thực đến các hệ thống AI và ứng dụng phi tập trung. Được hỗ trợ bởi hơn 100 dự án và 40 triệu thiết bị trong các lĩnh vực vận tải, robot, năng lượng, y tế, và nhiều lĩnh vực khác, IoTeX cho phép các nhà phát triển xây dựng các mô hình và ứng dụng AI thế hệ tiếp theo mà mang lại tác động thực tế. Bộ công nghệ của IoTeX cung cấp các lớp dữ liệu, danh tính và xác minh để đáp ứng nhu cầu gia tăng về dữ liệu thế giới thực trong kỷ nguyên AI mới. Được các đối tác như Google, Samsung, IEEE, ARM và Nordic Semiconductor tin tưởng, IoTeX được định vị một cách độc đáo để nắm bắt nền kinh tế AI và dữ liệu trị giá hàng nghìn tỷ đô la.

Trang web | X (Twitter) | Nhà phát triển X (Twitter) | Cổng thông tin nhà phát triển | Telegram | Discord | YouTube | DePINScan | Telegram