Vào ngày 29 tháng 9 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành một thư không hành động hiếm hoi liên quan đến DoubleZero, một dự án xây dựng hạ tầng vật lý phi tập trung. Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC tuyên bố rằng họ "sẽ không đề xuất hành động thực thi" đối với token $2Z theo kế hoạch của DoubleZero, loại token dùng để thưởng cho những người tham gia mạng lưới cung cấp băng thông cho hệ thống.

Mặc dù phạm vi hẹp, quyết định này đánh dấu lần đầu tiên SEC chính thức thừa nhận rằng các token được sử dụng để điều phối DePIN (Mạng Lưới Hạ Tầng Vật Lý Phi Tập Trung) có thể nằm ngoài phạm vi của luật chứng khoán Hoa Kỳ. Đối với hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn, và đặc biệt là đối với các mạng lưới tập trung vào hạ tầng như IoTeX, đây là một thời khắc đột phá cho sự rõ ràng pháp lý và đổi mới sáng tạo.

4 Điều Rút Ra Chính Từ Thư Không Hành Động Của DoubleZero

1. Quyết định thực thi, không phải phán quyết pháp lý ràng buộc

Thư của SEC không cấu thành một quyết định của tòa án ràng buộc hay quy định mới. Đây là sự đảm bảo ở cấp độ nhân viên rằng, dựa trên các sự kiện được DoubleZero trình bày, họ sẽ không đề xuất thực thi theo Mục 5 hoặc 12(g) đối với các thỏa thuận token của 2Z.

Điều này vẫn mang tính điều kiện: nếu các sự kiện thay đổi, SEC bảo lưu quyền thay đổi lập trường của mình.

2. Chuyển giao theo lập trình và các động lực chức năng

Luật sư của DoubleZero lập luận, và nhân viên SEC hiện chấp nhận, rằng dòng chảy token của 2Z là "chuyển giao theo lập trình" được tích hợp vào logic mạng lưới, không phải là hoạt động bán hàng hay chào bán chứng khoán. Các token này đóng vai trò như phần thưởng hoặc bồi thường cho những người tham gia cung cấp hạ tầng (băng thông, kết nối, hoặc hỗ trợ tính toán) chứ không phải là khoản đầu tư với kỳ vọng lợi nhuận đến từ công sức của người khác.

Do đó, nhân viên SEC kết luận rằng những dòng chảy token đó không cần phải đăng ký theo Mục 5, và 2Z không cần đăng ký như một loại chứng khoán vốn chủ sở hữu theo Mục 12(g).

3. Phân biệt DePIN với gây quỹ truyền thống

Một trụ cột trung tâm của bức thư là các mô hình token DePIN khác biệt về bản chất kinh tế so với các công cụ huy động vốn cổ điển. SEC (thông qua tuyên bố công khai của Ủy viên Hester Peirce) nhấn mạnh rằng token DePIN không phải là cổ phần của một công ty, cũng không phải là lời hứa về lợi nhuận từ công sức quản lý của người khác — có thể coi là một bước xoay chuyển cốt lõi theo Bài Kiểm Tra Howey.

Bức thư của nhân viên SEC đặc biệt nhấn mạnh rằng cách thức phân phối token (cho những người tham gia mạng lưới, theo quy tắc giao thức, không phải trong các đợt bán hàng được thúc đẩy bởi marketing hay nhu cầu đầu cơ) có nghĩa là tiêu chí "kỳ vọng lợi nhuận từ công sức của người khác" trong Bài Kiểm Tra Howey không được đáp ứng theo các sự kiện này.

4. Sự thay đổi trong giọng điệu quản lý

Bức thư báo hiệu nhiều hơn là chỉ một kết quả đơn lẻ. Ủy viên Peirce đã đóng khung nó như biểu tượng cho một triết lý quản lý: SEC được sinh ra để bảo vệ thị trường chứng khoán, chứ không phải để quản lý toàn bộ hoạt động kinh tế.

Bà lập luận rằng việc ép buộc token DePIN vào các khuôn khổ kiểu chứng khoán sẽ kìm hãm sự đổi mới của hạ tầng phân tán. Nhiều nhà phân tích xem đây là một phần của xu hướng SEC dần nới lỏng lập trường đối với các dự án crypto nói chung.

Tại Sao Đây Là Một Bước Ngoặt Lớn Đối Với Lĩnh Vực DePIN

Thư không hành động của SEC làm thay đổi hồ sơ rủi ro pháp lý của DePIN theo nhiều cách:

Giảm sự mơ hồ pháp lý

Một trong những rào cản lớn nhất đối với các dự án crypto luôn là sự không chắc chắn: liệu SEC có xem token của bạn là chứng khoán hay không? Bức thư này đưa ra một điểm dữ liệu (một loại vùng an toàn tạm thời) cho thấy một cấu trúc token được chấp nhận (tạm thời). Sự rõ ràng đó khuyến khích các quyết định thiết kế phù hợp với tính tiện ích và dịch vụ thay vì đầu cơ tài chính.

Tạo ra một bản thiết kế cho kinh tế học token

Các dự án DePIN khác giờ đây có thể nghiên cứu mô hình của DoubleZero: phân phối dựa trên phần thưởng, theo lập trình, tách biệt rõ ràng khỏi hoạt động bán hàng mang tính đầu cơ. Các mô hình token mô phỏng theo hoặc khác biệt với bản thiết kế này có thể hiểu rõ hơn cách SEC có thể nhìn nhận chúng.

Khuyến khích vai trò dẫn đầu đặt tại Hoa Kỳ

Vì rủi ro pháp lý trong lịch sử đã đẩy nhiều dự án DePIN ra nước ngoài, việc có một con đường khả thi trong phạm vi thẩm quyền của Hoa Kỳ mang giá trị chiến lược. Thư không hành động này có thể khích lệ nhiều dự án hơn xây dựng hoặc duy trì sự hiện diện của họ tại Hoa Kỳ.

Củng cố tính chức năng thay vì tiện ích mang tính đầu cơ

Bằng cách khẳng định rằng các token gắn liền với công việc hạ tầng và đóng góp mạng lưới có thể nằm ngoài phân loại chứng khoán, SEC đang vạch ra ranh giới rõ ràng hơn giữa "token đầu tư" mang tính đầu cơ và "token tiện ích/động lực" mang tính chức năng. Sự phân biệt đó giúp các dự án neo giữ câu chuyện và tokenomics của họ xoay quanh giá trị thực tế.

Bổ trợ cho các diễn biến khác

Thư không hành động này xuất hiện khi Quốc hội đang thúc đẩy các đạo luật thân thiện với đổi mới sáng tạo, bao gồm Đạo Luật Clarity for Digital Tokens, Đạo Luật FIT21, và Đạo Luật Clarity for Payment Stablecoins.

Những dự luật này nhằm xác định các hạng mục quản lý, giảm sự chồng chéo giữa SEC và CFTC, và đảm bảo các nhà xây dựng có thể triển khai các mạng lưới minh bạch, tuân thủ pháp luật mà không phải chịu rủi ro pháp lý làm tê liệt hoạt động.

Sự công nhận của SEC đối với cấu trúc độc đáo của DePIN phù hợp một cách gọn gàng với bối cảnh chính sách đang phát triển này — đánh dấu một sự liên kết rộng lớn hơn giữa các nhà quản lý và các nhà lập pháp về cách đối xử với tiện ích blockchain trong thế giới thực.

Ý Nghĩa Đối Với IoTeX: Sự Xác Nhận Cho Một Tầm Nhìn

Đối với IoTeX, vốn được định vị tại giao điểm giữa DePIN, AI, và dữ liệu thế giới thực, diễn biến này xác nhận nhiều năm kiến trúc mang tầm nhìn xa.

Sự Liên Kết Đã Được Chứng Minh Với Khuôn Khổ Của SEC

Mô hình tokenomics của IoTeX đã phản ánh các nguyên tắc hiện được SEC công nhận: token được phân phối theo lập trình để thưởng cho những đóng góp có thể xác minh từ thiết bị, node, và các nhà cung cấp hạ tầng — chứ không phải đầu tư mang tính đầu cơ.

Củng Cố Niềm Tin Đối Với Các Đối Tác và Nhà Hoạch Định Chính Sách

Các đối tác doanh nghiệp, nhà phát triển, và các nhà quản lý giờ đây có thể xem cấu trúc của DePIN là tuân thủ pháp luật, hiệu quả, và có giá trị xã hội.
Điều đó rất quan trọng đối với sứ mệnh của IoTeX trong việc kết nối hơn 40 triệu thiết bị và mở rộng quy mô nền kinh tế AI Thế Giới Thực.

Vai Trò Dẫn Đầu Trong Thiết Kế Token Có Trách Nhiệm

Với tư cách là đơn vị dẫn đầu của Real-World AI Foundry, IoTeX đang giúp định hình các thực hành tốt nhất cho việc thiết kế token và quản trị có trách nhiệm — chính là những vấn đề hiện đang ở tuyến đầu của các cuộc thảo luận về quản lý pháp lý.

Kết Luận: IoTeX và Tương Lai Của Đổi Mới Sáng Tạo Được Quản Lý

Thư không hành động của SEC dành cho DoubleZero hợp pháp hóa một kỷ nguyên mới của crypto: một kỷ nguyên được xây dựng trên hạ tầng thực, dữ liệu đã được xác minh, và sự tham gia phân tán. Đối với IoTeX, cột mốc này hoàn toàn phù hợp với sứ mệnh của chúng tôi — làm cho thế giới thực có thể đọc được bởi máy móc, cung cấp năng lượng cho một nền kinh tế mở nơi thiết bị, con người, và AI hợp tác một cách an toàn thông qua dữ liệu và các động lực đáng tin cậy.

Bằng cách kết hợp sự rõ ràng về mặt pháp lý với tính toàn vẹn về công nghệ, IoTeX và hệ sinh thái DePIN giờ đây có thể mở rộng quy mô với sự tự tin — không phải trong bóng tối của sự không chắc chắn, mà trong ánh sáng của sự công nhận.

Về IoTeX

IoTeX là nền tảng blockchain dành cho AI Thế Giới Thực. Kể từ năm 2017, hạ tầng nền tảng của IoTeX đã cung cấp dữ liệu thời gian thực, đã được xác minh từ thế giới thực đến các hệ thống AI và ứng dụng phi tập trung. Cung cấp năng lượng cho hơn 100 dự án và 40 triệu thiết bị trên các lĩnh vực di động, robot học, năng lượng, sức khỏe, và nhiều hơn nữa, IoTeX giúp các nhà phát triển xây dựng các mô hình và ứng dụng AI thế hệ mới mang lại tác động thực tế. Ngăn xếp công nghệ của IoTeX cung cấp các lớp dữ liệu, danh tính, và xác minh để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về dữ liệu thế giới thực trong kỷ nguyên AI mới. Được tin tưởng bởi các đối tác như Google, Samsung, IEEE, ARM, và Nordic Semiconductor, IoTeX có vị thế độc đáo để nắm bắt nền kinh tế AI và dữ liệu trị giá hàng nghìn tỷ đô la.

Website | X (Twitter) | Developer X (Twitter) | Developer Portal | Telegram | Discord | YouTube | DePINScan | Telegram